CVC 是什麼？了解企業創投定義、運作模式及香港案例

近年，企業除了透過內部研發推出新產品，也會投資外部初創企業，尋找新技術及業務發展機會。這種投資方式稱為企業創投，英文是 Corporate Venture Capital（CVC）。究竟 CVC 是什麼？它與一般風險投資（VC）有甚麼分別？本文會從基本定義、投資目的、運作模式及香港企業案例入手，幫助你了解 CVC 是什麼，以及企業和初創如何評估這種投資方式。

一、CVC 是什麼？認識企業創投的定義

 1. CVC 的英文全名及中文意思

CVC 是 Corporate Venture Capital 的縮寫，中文通常稱為「企業創投」或「企業風險投資」。簡單來說，CVC 是指成熟企業透過股權投資，持有外部初創企業的部分股份，藉此尋找財務回報及策略發展機會。

例如，一間大型交通企業希望發展智慧出行服務，但內部研發未必能涵蓋所有新技術。企業便可以投資具相關技術的初創公司，了解其產品及市場發展情況。如果雙方的業務方向相符，日後亦有機會進一步合作。

根據經濟合作暨發展組織（OECD）於2026年發表的研究，CVC 是成熟企業投資初創企業的重要融資方式之一。企業可以透過這種方式接觸外部創新，而初創則有機會取得發展所需的資金及其他資源。<Cite refs={[“turn723997search0″,”turn723997search45”]}/>

2. 企業創投的基本運作方式

CVC 的基本運作方式，是由企業或其投資單位尋找合適的初創企業，再根據投資策略、商業前景及風險進行評估。雙方達成協議後，投資企業會取得約定的股權，初創則獲得相應資金。

企業可以直接投資，亦可以透過專責投資單位或其他投資架構進行。不同企業的投資流程、審批方式及持股安排都可能不同，因此 CVC 並沒有一套適用於所有公司的固定模式。

需要留意的是，CVC 並不等於收購。企業可以只持有初創公司的少數股權，讓對方繼續獨立經營。至於投資後是否會建立商業合作、共同開發產品，甚至進一步收購，則要視乎雙方的協議及實際業務需要。

3. CVC 與一般企業投資有甚麼分別？

一般企業投資可以涵蓋不同資產及業務，例如股票、債券、物業或其他公司的股權。CVC 則主要指企業對外部初創企業進行的風險投資，通常同時考慮財務回報及策略價值。

例如，一間企業購買上市公司的股票，可能主要為了投資收益；但如果企業投資一家正在開發人工智能方案的初創，除了考慮投資價值，也可能希望了解新技術、探索產品應用，或尋找未來合作機會。

因此，判斷一項投資是否屬於 CVC，不能只看企業有沒有持股，還要了解投資對象、投資安排及背後的目的。

二、CVC 企業創投的主要目的是甚麼？

CVC 的投資目的通常不只一個。對成熟企業而言，投資初創可以是財務投資，也可以是探索新市場及新技術的方法。實際上，財務目標與策略目標所佔的比重，會因企業的業務、投資政策及個別項目而異。

1. 追求財務回報

企業進行 CVC 投資，其中一個考慮是取得財務回報。如果初創企業的業務持續發展，企業估值可能上升，投資者便有機會透過出售股份等方式實現投資收益。

不過，初創企業的發展存在不確定性。即使產品具有創新性，也不代表一定能建立可持續的商業模式。企業仍要評估市場需求、競爭情況、資金運用及團隊執行能力。

因此，CVC 不應被視為保證獲利的投資方式。企業需要按自身的風險承受能力及投資目標，決定投資金額、持股比例和退出安排。

2. 尋找新技術及創新方案

成熟企業的業務規模較大，內部研發通常需要配合既有系統、流程及資源安排。透過 CVC，企業可以接觸外部初創開發的新技術，了解它們能否應用於現有業務。

例如，交通企業可以留意智慧出行、鐵路科技及數據分析方案；零售企業則可能關注人工智能、零售科技及客戶體驗相關技術。

投資可以讓企業與初創建立更直接的聯繫，但取得股權並不代表企業自動擁有對方的技術或知識產權。相關使用權、授權及合作安排，仍須按合約另行訂明。

3. 開拓新市場及商業合作機會

CVC 亦可以協助企業探索新的市場及業務方向。當企業投資一家已經建立產品或服務的初創時，除了了解其技術，也有機會接觸新的客戶群、合作夥伴及應用場景。

對初創而言，企業投資者可能帶來行業經驗、商業網絡或測試產品的機會。不過，這些支援並非投資後必然提供，初創應在投資前了解企業願意投入哪些資源，以及雙方會如何衡量合作成果。

4. 補充企業內部研發及創新能力

企業可以透過內部研發自行開發產品，也可以透過 CVC 投資外部初創，或與其他機構合作。這些方式並不互相排斥，企業可以按不同項目的需要作出選擇。

例如，如果某項技術需要長時間研究，企業可能選擇內部研發；如果市場上已經有具發展潛力的初創方案，企業則可以評估投資或合作是否更符合業務需要。

CVC 的作用是增加企業接觸外部創新的渠道，而不是完全取代內部研發。企業仍須判斷外部技術是否符合自身需求，以及投資後有沒有能力把相關方案應用於實際業務。

三、CVC 企業創投如何運作？

CVC 的實際流程會因企業規模及投資架構而異，但一般可以從尋找項目、評估投資、協商條款及投資後合作幾個階段理解。

1. 尋找合適的初創企業

企業通常會先訂立投資方向，例如希望發展的技術領域、目標市場，以及與現有業務的關係。之後，企業可以透過創科園區、孵化器、投資網絡、產業活動或直接接觸初創企業，尋找合適的投資機會。

對初創而言，了解投資者的業務背景十分重要。如果企業主要關注交通科技，而初創的產品正好能應用於交通營運，雙方便可能有較明確的合作方向。

2. 評估投資項目及商業價值

找到潛在投資對象後，企業通常會評估其產品、團隊、市場需求、商業模式、財務情況及技術發展潛力。對 CVC 而言，除了考慮初創本身的投資價值，也可能評估其技術能否配合企業的長期策略。

例如，企業可能會了解初創的產品是否已經有客戶使用、技術能否擴大應用，以及未來是否需要大量資金才能維持發展。

這個階段亦可能涉及盡職審查，包括檢視公司財務、股權結構、合約、知識產權及潛在法律風險。具體審查範圍會因交易規模及投資安排而異。

3. 確定投資條款及完成投資

如果企業決定投資，雙方便需要協商估值、投資金額、持股比例及股東權利等條款。部分交易亦會涉及董事席位、資訊披露要求、後續融資安排或特定合作條件。

初創不應只關注能取得多少資金，也要了解投資者會取得哪些權利，以及這些條款會否影響日後的營運及融資。企業同樣需要確保投資條款與自身的投資目標和風險管理要求一致。

完成協議及相關程序後，投資者才會按照約定完成投資。實際流程及法律要求則要視乎公司所在地和交易結構而定。

4. 投資後的資源支援及合作

CVC 與初創的關係不一定在完成投資後便結束。企業可能會提供業務網絡、行業知識、產品測試場景或市場拓展支援，亦可能與初創探索聯合開發及商業合作。

不過，投資與業務合作是兩回事。雙方即使有股權關係，仍需要按實際情況安排產品採購、技術授權、資料使用及商業合作等事項。

投資後，企業亦可以持續檢視初創的業務進展、財務表現及策略合作情況，以判斷是否需要追加投資、調整合作方式或考慮退出。

四、CVC 與傳統 VC 有甚麼分別？

CVC 與 VC 都可以為初創企業提供股權融資，但兩者的投資者背景、目標及投資後關係可能有所不同。理解這些差異，有助企業及初創判斷哪種融資方式較符合自己的需要。

比較項目	CVC 企業創投	傳統 VC 風險投資
投資者背景	成熟企業或其投資單位	專業創投基金及基金管理人
投資目標	通常兼顧財務回報及企業策略	通常以基金投資回報及基金投資策略為主要考慮
投資資金安排	取決於企業及其投資架構	通常由基金按既定安排管理投資者資金
投資後資源	可能提供企業內部的行業知識、業務場景及商業網絡	可能提供融資網絡、企業管理經驗及後續融資支援
合作關係	有機會與母公司的業務建立策略合作	通常著重投資組合管理及企業成長，亦可能促成商業合作
需要注意的地方	須留意策略目標、知識產權及業務合作安排	須留意基金期限、退出要求及股東權利等條款

以上是一般比較，並非所有機構都符合相同模式。部分 CVC 會非常重視財務回報，部分傳統 VC 亦會積極協助被投企業拓展市場及建立商業合作。因此，選擇投資者時，應直接了解其投資策略、過往項目及具體條款，而不是只根據 CVC 或 VC 的名稱作決定。

五、CVC 企業創投有甚麼優勢及風險？

CVC 可以為企業和初創提供合作機會，但投資本身亦涉及風險。企業在決定投資前，需要考慮財務回報、業務策略及實際合作條件；初創則應了解投資者能提供甚麼資源，以及接受投資後需要承擔哪些責任。

1. CVC 對企業的優勢

CVC 的其中一個優勢，是讓企業有機會接觸外部技術及創新方案。當企業希望探索新業務，但內部尚未具備相關技術或經驗時，投資初創可以成為其中一個選項。

此外，企業亦可能透過投資了解新市場的發展情況，並與初創建立合作關係。例如，企業可以評估初創的產品能否應用於現有業務，或是否有助改善服務流程。

不過，投資本身不會自動帶來創新成果。企業仍需要投入時間評估技術、安排內部資源，並確認相關方案是否適合實際業務。

2. CVC 對初創企業的優勢

對初創而言，CVC 可以提供股權融資，幫助企業發展產品、擴充團隊或開拓市場。相比單純取得資金，企業投資者的行業經驗及商業網絡亦可能帶來額外價值。

例如，一家開發企業級軟件的初創，如果獲得與自身業務相關的大型企業投資，便可能有機會了解企業客戶的實際需求，或探索產品應用場景。

但初創需要留意，投資者的資源不一定會直接轉化為訂單或收入。雙方應在投資前討論合作目標、可提供的支援及執行安排，避免對投資後的發展有不同預期。

3. CVC 投資有哪些風險？

首先是財務風險。初創企業可能因市場需求不足、產品未能商業化或資金管理不善而無法達到預期發展，投資企業亦可能因此蒙受損失。

其次是策略目標不一致。企業投資者可能希望初創優先開發符合母公司需要的產品，但初創本身可能需要服務其他客戶或開拓不同市場。如果雙方沒有清晰協議，合作便可能出現分歧。

知識產權及資訊披露亦值得注意。初創在與企業投資者合作時，可能需要分享技術資料、商業計劃或客戶資訊。雙方應清楚訂明資料的使用範圍、保密責任，以及技術成果的權利歸屬。

此外，初創亦要留意投資條款會否影響未來融資、股權安排及業務獨立性。CVC 並非一定比其他融資方式好，最重要的是投資條件與企業的長期發展方向是否相符。

4. 接受企業創投前要考慮甚麼？

初創企業在接受 CVC 投資前，可以先確認投資者的策略方向、過往投資經驗及預期合作方式，再詳細閱讀投資協議。

其中，估值和持股比例會影響創辦人及現有股東的股權安排；董事席位、重大事項表決權及資訊披露條款，則可能影響公司的日常管理和決策。

如果投資者與初創處於相近的行業，雙方亦應特別留意競業限制、客戶資料及知識產權安排，以免日後出現利益衝突。

另外，初創應考慮未來是否需要向其他投資者融資，以及現有條款會否影響下一輪融資。涉及重大股權或法律責任時，建議先諮詢熟悉相關交易的法律及財務專業人士。

六、香港有哪些企業創投案例？以 MTR Lab 為例

香港有不同企業及機構參與創新科技投資。當中，MTR Lab 是一個具體的企業創投案例，可以用來了解大型企業如何透過科技投資及策略合作，探索外部創新。

1. MTR Lab 是甚麼？

MTR Lab 是港鐵公司的全資子公司，致力透過科技投資創造策略價值，並連繫不同合作夥伴，共同推動智慧社區及可持續發展。

根據 MTR Lab 官方網站，其投資及合作方向包括智慧城市、可持續發展、智慧出行、金融及數據服務、房地產科技和零售科技等領域。這些方向與港鐵的交通營運、物業及商業業務存在一定關聯。

這個案例反映，CVC 可以讓成熟企業透過外部投資接觸新技術，再按實際需要探索合作機會。不過，MTR Lab 的投資方向屬於個別企業的策略安排，並不代表其他企業創投機構也會採用相同模式。

2. MTR Lab 的投資方向及策略目標

MTR Lab 的投資方向與智慧城市、可持續發展及出行服務等領域有關。對交通企業而言，新技術除了可能改善乘客服務，也可能應用於營運管理、物業管理或其他商業場景。

例如，智慧出行技術可以用於探索不同交通服務的連接方式；房地產科技則可能協助改善建築管理或營運流程。實際應用效果仍要視乎技術成熟度、成本及項目需求。

MTR Lab 亦透過投資和合作連繫不同科技企業。這種模式說明，企業創投不一定只以持有股份為終點，也可以成為企業與外部創新團隊建立長期合作關係的途徑。

3. 港鐵與數碼港的初創投資合作

2022 年 6 月 21 日，港鐵公司與數碼港簽署合作備忘錄，訂立為期 2 年的合作框架，計劃共同投資數碼科技初創企業。

根據港鐵當時公布的資料，合作由港鐵旗下 MTR Lab 與數碼港旗下的數碼港投資創業基金參與，並會從數碼港生態圈中尋找具潛力、符合港鐵鐵路營運及物業管理業務需要的初創企業。

當時公布的投資範疇包括鐵路科技、智慧城市、金融及數據服務、一體化出行服務、新出行模式及新零售。這個案例展示了企業與創科機構合作尋找投資項目的方式，也說明 CVC 可以與其他創業支援及投資渠道共同運作。

需要注意的是，這項合作框架的公布日期為 2022 年，當時訂立的合作期限為 2 年。若要引用其後的實際投資成果或最新合作狀況，應另外查核相關官方公告，不應直接把原有框架描述為目前仍然有效。

七、初創企業如何尋找 CVC 投資機會？

對正在尋求融資的初創而言，尋找 CVC 不應只看投資者的資金規模，也要考慮雙方的業務方向、合作條件及長期發展需要。

1. 先確認自身業務與企業策略是否契合

初創可以先列出自身的產品、技術、市場及未來發展方向，再尋找業務相關的企業投資者。

例如，開發智慧交通方案的初創，可以研究交通營運商及相關科技企業的投資方向；開發零售科技的初創，則可以了解零售企業或相關產業集團有沒有公開的投資計劃。

在接觸投資者前，應先查看其官方網站、投資組合及公開合作案例，確認對方是否投資相關領域，以及是否接受目前發展階段的企業。

2. 準備商業計劃書及融資資料

初創可以準備清晰的商業計劃書，介紹產品解決甚麼問題、目標客戶是誰、如何產生收入，以及目前的業務進展。

如果已經有客戶、產品測試或營業收入，可以提供可核實的資料，協助投資者了解產品的市場需求及商業可行性。融資資料亦應說明預計募集的資金、用途及未來發展計劃。

對 CVC 投資者而言，初創除了需要展示自身的成長潛力，也可以說明產品與投資企業的業務有甚麼關聯，以及雙方有哪些合理的合作方向。

3. 了解投資條款及長期合作要求

初創在洽談投資時，應清楚了解投資金額、估值、持股比例、股東權利及退出安排。若投資者希望參與公司治理，亦要確認相關權利的範圍及實際影響。

如果雙方預期會進行業務合作，應另外討論合作的具體安排，例如產品測試、商業採購、技術授權、資料使用及知識產權歸屬。

初創亦應考慮投資者是否適合自己的長期發展方向。即使某項投資能帶來資金，如果相關條款限制未來客戶拓展或融資空間，也需要審慎評估。

八、CVC 常見問題 FAQ

1. CVC 是什麼的縮寫？

CVC 是 Corporate Venture Capital 的縮寫，中文通常稱為企業創投或企業風險投資，主要指成熟企業對外部初創企業進行股權投資，以追求財務回報及／或策略價值。

2. CVC 和 VC 有甚麼分別？

CVC 的投資者通常是成熟企業或其投資單位，除了財務回報，也可能關注新技術、業務合作及市場拓展。傳統 VC 通常由專業創投基金管理人管理基金，主要根據基金的投資策略及回報要求作出投資決定。不過，兩者的實際目標及資源支援會因機構而異。

3. CVC 一定只投資科技初創嗎？

不是。CVC 的投資領域取決於企業的業務及投資策略。部分企業會關注人工智能、金融科技或智慧城市，其他企業則可能投資與自身行業相關的創新方案。因此，不能把 CVC 限定為只投資某一種科技或產業。

4. CVC 一定會收購被投資的初創企業嗎？

不一定。CVC 通常涉及股權投資，但持股不代表企業必然取得控制權，也不代表未來一定會收購初創。是否收購、追加投資或建立更緊密的業務關係，取決於雙方的策略、合約及實際發展。

5. CVC 適合所有初創企業嗎？

不一定。初創應考慮自身的融資需求、投資者的策略方向、股東權利、知識產權安排及未來發展空間。如果企業希望維持較高的業務獨立性，便更需要仔細評估投資條款。選擇 CVC 或其他融資方式，應以企業的實際需要為準。

結尾

總括而言，CVC 是企業投資外部初創、接觸新技術及探索業務合作的其中一種方式。理解 CVC 是什麼，有助企業評估投資策略，也讓初創在尋求融資時看清資金以外的合作條件。無論是投資者還是初創，都應仔細考慮財務風險、股權安排及長期發展目標，才可判斷企業創投是否適合自己。